O Estado de S.Paulo
Colunistas: Cynthia Decloedt, Fernanda Guimarães, Circe Bonatelli, Altamiro Silva Junior e Cristiane Barbieri
13/08/21 - Em meio a um ambiente de dinheiro farto no mercado, a oferta inicial de ações (IPO, na sigla em inglês) tem sido encarada por mais empresas como uma alternativa de captação de recursos para o pagamento de dívidas, e não apenas como uma maneira de apoiar novos investimentos. Das cinco últimas operações que entraram em análise na Comissão de Valores Mobiliários (CVM), quatro já disseram que usarão os recursos obtidos com investidores na Bolsa para quitar passivos: a rede de restaurantes Madero, a petroquímica Unigel, a empresa de balas e doces Dori e a farmacêutica Althaia. As quatro companhias esperam estrear no mercado a partir de setembro e captar ao menos R$ 5 bilhões em suas ofertas iniciais.
» Vermelho
O Madero planeja usar metade do que pretende captar na oferta primária para reduzir seu passivo, que era de R$ 1,8 bilhão no fim de junho. A oferta de ações é estimada em ao menos R$ 2 bilhões.
» Receita salgada
Um interlocutor do empresário Junior Durski, dono do Madero, diz que a rede foi muito atingida pela pandemia e, mesmo assim, manteve o plano de abertura de lojas. Investimento em alta e queda na receita levaram a alavancagem às alturas. Na primeira metade do ano, a dívida da rede subiu 40%.
» Petisco
A Dori, dona das marcas Disqueti, Boleti e Gometz, não revela que porcentual dos recursos a serem obtidos no IPO quer destinar ao pagamento de dívidas. Mas planeja quitar R$ 120 milhões em debêntures que vencem em 2025. A expectativa é de captar R$ 1 bilhão.
» De praxe
A Unigel, que pode captar R$ 1,5 bilhão, pretende usar parte do IPO para “aprimoramento da estrutura de capital”, com a quitação de dívidas, que somavam R$ 3 bilhões no fim do semestre e cresceram 16,7% em um ano. Já a Althaia quer usar 10% do que captar para melhorar seu endividamento.
» Pires na mão
Para banqueiros de investimento, usar parte dos recursos para pagar dívidas não é um problema. Desde que o plano seja claramente sinalizado ao mercado. “Não tenho nenhum preconceito de que uma empresa que está enfrentando problema de endividamento busque uma solução no mercado de capitais”, diz o vice-chairman de banco de investimento e responsável pela área de mercado de capitais do Credit Suisse, Ivan Monteiro.
» Tem custo
Pelo lados dos investidores, gestores avaliam que não dá para comprar ações no IPO de uma empresa que tem planos unicamente de reduzir dívida. Se a companhia tiver uma história de crescimento interrompida na pandemia, mas com a mesma trajetória adiante, e a redução de passivo facilitar a expansão do negócio, dá para entrar.
Porém, não a qualquer preço.
» Nada a declarar
As empresas citadas estão em período de silêncio por causa das ofertas públicas e não podem fazer comentários.
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